在三次發力沖刺港交所之后,途虎養車終于如愿以償,正式登陸港股市場。
憑借240億港元的龐大“體型”,其輕松成為2023年以來香港最大的TMT IPO項目,也是第八家最終募資規模超1億美元的企業。
但風光之下,也隱含著不易為外人察覺的辛酸無奈。
按最終定下的28港元發行價計算,途虎養車此次募資金額為10.81億港元,只有整體估值的4.5%。而以往赴港上市的大型互聯網公司,融資額一般介于公司估值的10%-15%之間。
從30萬創業起步,到成為汽車后市場行業獨角獸,途虎在得失的衡量間,一步步朝前走。
[ 投融界研究院200期 ]
賣輪胎起家,萬億市場從專一做起
生于1981年的陳敏,長在改革開放的大浪潮下,并最終成為了一個所學專業與工作崗位不對口的典型大學生。
就讀于上海財經大學經濟學專業的他,畢業后并沒有從事經營管理職務或進入金融公司,反而先后在微創軟件、惠普、車盟中國、百姓網、易到網絡等公司,做過質量分析專員、軟件工程師和IT運營經理等不同職業。
創業前的8年時間里,陳敏干了6份不同的工作,但這并沒有影響他的職業發展,反而讓勇于嘗試的他發現了創業的商機。
彼時,互聯網盛行的中國,汽車行業剛剛經歷高速增長的黃金十年,開始進入存量市場,但尚處于蠻荒時代的汽車后市場,卻只有服務價格昂貴的傳統汽車4S店和沒有保障的路邊汽修店在互相博弈。
如今事后看,互聯網滲透進各行各業是必然,而那時的陳敏成了汽車后市場里先吃“螃蟹”的那個人。
2011年,他聯合另一個創始人胡曉東拿出30萬積蓄,并找同學湊了一些錢,在上海租了一個130平米的3室2廳,創立途虎養車。
面對萬億規模的汽車后市場,陳敏開始并沒有冒進地開辟新業務,而是深思熟慮后選擇從線上賣輪胎入手,因為輪胎本身是標品,有品牌,在哪換對客戶都一樣,且其單價較高,毛利可觀。
從線上平臺搭建、線下合作門店開發到自己配送輪胎,低調務實的陳敏一步步帶著途虎養車先站穩了根基,然后向“周邊”拓展新業務。
2014年,途虎養車的服務范圍拓展至包括輪胎在內的30余種汽車服務。
伴隨業務的多元化,客戶數量逐漸增長,陳敏很快意識到互聯網的運營不是終點,汽車后市場的維修保養最終要落在門店,途虎的成長也離不開門店的拓展。
兩年后,途虎養車“回歸”線下,首家途虎工廠店開設,并真正開始線上線下一體化模式的發展。
截至2023年上半年,途虎APP注冊用戶超1億,平均月活躍用戶為990萬人。過去12個月累計交易用戶數量超1800萬。途虎工場店共計161家自營門店和4968家加盟工場店,并在全國擁有20013家合作門店。
借助資本的力量,8年融資16輪
互聯網是門燒錢的營生,汽車又是個重資產的行業,途虎養車能發展到如今的規模,靠的決不僅是創始人把握的風口和開局的區區30萬元。
在12年的創業生涯里,途虎養車“借”錢不少。
招股書顯示,2013-2021這8年時間里,途虎養車累計融資16輪,合計融資規模93億元,陸續收獲數十家資本青睞,其中不乏騰訊、百度、一汽、紅杉中國、高瓴資本、君聯資本、愉悅資本等知名企業以及投資機構。
IPO前,在途虎養車前三大機構股東中,騰訊控股有限公司及旗下公司所構成的騰訊實體合計持有19.61%股份,愉悅資本實體持股9.07%,紅杉中國持股7.64%。
如今,途虎養車是騰訊站臺,騰訊多次投資后,持股比例超過創始人陳敏的10.86%,成為第一大股東。
插上了資本的翅膀,途虎養車即便過去持續“流血”,卻也成功起飛了。
2019年至2022年,公司營收分別為70.4億元、87.53億元、117.24億元和115.47億元,卻分別錄得虧損34.28億元、39.28億元、58.4億元以及21.36億元。
從不同類型的門店收入來看,加盟工場店貢獻了最大比例的收入,毛利率也最高,而自營工場店一直以來都走在虧損的邊緣。
以2022年來說,來自加盟工場店的收入為87.6億元,占收入的75.8%,毛利率為22.4%。2023年一季度,加盟工場店的收入占比更是超過了80%。而2022年自營工場店的收入僅5.6億元,毛利率虧3.3%。
換句話說,途虎借助了資本的力量,依靠加盟模式迅速成長并獲得市場。
京東養車送“大禮”敲山震虎,巨頭競賽再升級
搶先抓住了行業的機遇、獲得了資本的鼎力支持,然而起飛后的途虎也并不是高枕無憂。
就在途虎上市當日,京東集團副總裁繆欽在朋友圈對途虎養車的上市發文祝賀,同時表示所有京東養車“震虎價”商品都要比友商低5%,暗指京東養車針對途虎發起的價格戰將持續升級。
萬億規模的中國汽后市場,無疑是塊巨大的誘人蛋糕,吸引著眾多玩家的參與。
目前全國汽車保有量約3.02億輛,按每輛車一年3000-4000元的維修保養支出來說,一年就是9000億-12000億元的規模。
在一波又一波涌入的企業中,天貓養車、京東養車是兩股最大的勢力。他們背后均有財力顯赫的阿里集團以及京東平臺為支撐,加上有騰訊入股的途虎養車,三分天下的格局隱約成形。
相比2011年就成立的途虎,天貓養車、京東養車起步較晚,分別成立于2019年末和2018年。不過,后者發展也十分迅速,2022年底,天貓養車的門店數達到2000家,京東養車達到850家,分別為途虎工場店數量的43%和18%。
為了維持江湖地位,途虎每年都會支付高額的銷售及營銷開支。2019年至2022年,銷售及營銷開支分別為10.4億元、12.6億元、16.8億元和15.4億元,占營收比例的13%-15%。
而在競爭之外,隨著新能源車的逐漸普及,途虎的業務流程和服務也面臨新的挑戰。
由于純電動車無需更換機油和火花塞等,在保養和維修服務上與燃油車不同。當前傾向于傳統燃油車維修保養的途虎養車門店,對電池養護及維修服務尚處于摸索起步階段。
同時,在新能源汽車引領的大趨勢下,新能源汽車廠商的直營售后模式,也一定程度上弱化了途虎養車這類第三方服務商的吸引力。
前有“貓狗”夾擊,后有新趨勢變革,上市后的途虎走進新的競賽時代。