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繼王濤被(bei)免職，方(fang)蔚豪接棒僅過(guo)去三年，平安(an)好醫生又迎來第三任掌托人。

遙記2020年，王濤掛冠而去，朋友圈(quan)發文“經本人提出，董(dong)事(shi)會(hui)批準”。然而幾日后平安好醫生特發補(bu)充公告(gao)，標以理由(you)為(wei)“履行管理職責未達到董(dong)事(shi)會(hui)預期”，似是(shi)綿里藏針。

進入2023年，方蔚豪三年期限已過，掌(zhang)印(yin)再次易主(zhu)至“新掌(zhang)門人”李斗手(shou)中(zhong)。

據公告顯(xian)示，李(li)斗雖于(yu)2020年10月才加入(ru)中國平(ping)安(an)，但卻(que)直接“空降”成為平(ping)安(an)人壽董事長特(te)別助理。2023年8月，李(li)斗正式(shi)加入(ru)平(ping)安(an)好醫(yi)生，并擔任非執行董事，并于(yu)10月接棒方蔚豪。

在平安團隊里，李斗是為(wei)數不多同時(shi)擁有醫藥(yao)、快消、保險、養老等多個領域管理(li)經(jing)驗的高管。在加(jia)入平安之前，李斗曾任瑪氏箭牌糖果(中國)有限(xian)公司中國區(qu)需求(qiu)總經(jing)理(li)職(zhi)務，瑪氏旗下品(pin)牌包括綠箭、士(shi)力(li)架、益達、德芙等。

在快消(xiao)行(xing)業浸(jin)染多年，李斗無疑(yi)擁有豐(feng)富的營銷經驗(yan)，這或也(ye)是有別于傳統平安系(xi)高管的最大優(you)勢(shi)。李斗的掌印，同(tong)樣讓(rang)外界(jie)猜(cai)測，平安好醫生是否將再(zai)次改變打法。

01

虧損難止

復盤前(qian)兩任掌門(men)人時期，平安好醫生雖在(zai)成(cheng)立的第4年便快速(su)完成(cheng)上市，并(bing)成(cheng)為“互聯(lian)網醫療第一股”，但在(zai)此期間公司幾經探(tan)索，似乎(hu)依然沒(mei)有找到真正的盈利模式。

結(jie)合往期財報(bao)，自2018年(nian)上市以來，平(ping)安好(hao)醫生持續虧損，截至2023年(nian)上半年(nian)已累計凈虧損50.03億元。

在“首任掌門”王濤任職6年間，平安(an)好醫(yi)生走得(de)是典型的互聯網醫(yi)療之路，主要向C端用戶提供(gong)互聯網掛號協助、問診咨詢、購(gou)藥(yao)等平臺(tai)模式的淺層信息流轉服務，成為用戶的“移動(dong)醫(yi)生”。

同(tong)時，依托于平(ping)安集團流量導入下的電商業(ye)務迅(xun)速(su)增長，銷(xiao)售藥品、保健品為(wei)主的電商業(ye)務快速(su)增長，平(ping)安健康的營收規模由2018年的33.38億元(yuan)(yuan)增至2019年的50.68億元(yuan)(yuan)。

或是出身(shen)阿(a)里(li)系的王(wang)濤(tao)自帶互聯網基因(yin)，慣于選擇(ze)流血擴(kuo)張模式(shi)，相(xiang)比于盈利預期似乎更看(kan)重業務成(cheng)長速(su)度。于是，早(zao)期平安好醫生以(yi)“免費(fei)”的方(fang)式(shi)提供線上問診服務，以(yi)此提高用戶活(huo)躍度。

王濤曾(ceng)在2019年中期(qi)業績發布(bu)會(hui)上透露，“今天(tian)我(wo)們服(fu)務的在線問診里，超過85%是免費(fei)向互聯(lian)網的用戶(hu)提(ti)供的”。然而(er)，彼時王濤忽略(lve)了一個問題，即“免費(fei)使用”并不(bu)會(hui)自發升級為“付費(fei)使用”，流(liu)量不(bu)等同(tong)于(yu)變現，盈利依(yi)舊遙遙無期(qi)。

同一(yi)時間，互聯(lian)網醫療賽道(dao)迎來(lai)電商(shang)巨頭的(de)加入，阿(a)里健康(kang)、京東健康(kang)基于零售(shou)優勢奠定(ding)了發(fa)展機遇，快速形成規(gui)模，賽道(dao)競(jing)爭愈發(fa)激烈。

平安(an)好醫生不(bu)(bu)得不(bu)(bu)直面問題(ti)，開始需求(qiu)新(xin)變(bian)量。

于是，方蔚豪在2020年(nian)接棒平(ping)安(an)好醫生后，開(kai)始大刀(dao)闊斧地(di)進行戰略轉型(xing)，開(kai)始聚(ju)焦B端企業用戶，降低在C端的布(bu)局投入，如流量獲(huo)客等。還將(jiang)此前免費(fei)的線上(shang)問診(zhen)改為全面付費(fei)，并推出會(hui)員制度等。

簡而言之(zhi)，將重(zhong)心放在更賺錢的業務上。

然而，受制于(yu)銷售費用(yong)、管(guan)理費用(yong)迅(xun)猛投入，2021年(nian)(nian)平安好醫生凈(jing)虧損同(tong)比擴大(da)62.2%至(zhi)15.39億元，刷新年(nian)(nian)度(du)凈(jing)虧損紀錄。于(yu)是(shi)自2022年(nian)(nian)起，方蔚豪便竭力通過(guo)“降(jiang)本增(zeng)效(xiao)”尋求盈利機會。

根(gen)據2022年業績(ji)來(lai)看，虧損同(tong)比縮窄(zhai)60.30%至6.11億元(yuan)(yuan)，似乎有所成(cheng)效。但同(tong)一時(shi)間，平安好醫生的營收收入出(chu)現(xian)上市以(yi)來(lai)的首(shou)次下滑，同(tong)比減少16.01%至61.60億元(yuan)(yuan)。

2023年上半年，這一(yi)趨勢依舊延續，實現營業收(shou)入同比下(xia)降(jiang)21.5%至22.2億元(yuan)(yuan)，凈虧損2.45億元(yuan)(yuan)。

僅就結果(guo)而言，方蔚豪(hao)任(ren)職改革的三年，平安好醫生似(si)乎既沒有(you)達成(cheng)盈利的目標，又失去了營收增(zeng)長預期。

02

C端失靈

轉向B端、F端發力

有(you)業內(nei)人士分析，李斗這個時候接受平安健康，可能并不是一個特(te)別(bie)理想的時機，畢竟業務重(zhong)點轉型B端的戰略基調已(yi)定，不適宜再(zai)次大開(kai)大合的調整方向(xiang)。

2023年，平安好醫生進一步布局B端，在(zai)大(da)中(zhong)型企業客(ke)戶的(de)基礎上向中(zhong)小企業延伸(shen)，挖掘B端業務的(de)增長。

但現實情況是，平安好醫生依(yi)舊離不開平安集(ji)團的“輸血(xue)”。

目(mu)前，平安好醫生的用(yong)戶(hu)來源可(ke)分為(wei)平安集(ji)團綜合金融客(ke)戶(hu)(F端)、企業客(ke)戶(hu)(B端)以及個人用(yong)戶(hu)(C端)。

2023年上半(ban)年，F端(duan)戰略業務同(tong)比(bi)增(zeng)長12.6%至(zhi)10.78億元。同(tong)時，F端(duan)過(guo)去12個月(yue)服務的付費(fei)(fei)用(yong)戶(hu)數超3800萬，同(tong)比(bi)增(zeng)長13.3%，占總(zong)付費(fei)(fei)用(yong)戶(hu)總(zong)數超8成，是主要的付費(fei)(fei)用(yong)戶(hu)群(qun)。

不過，以平安(an)好醫(yi)生的(de)說辭，這(zhe)是平安(an)好醫(yi)生戰略(lve)2.0深化的(de)重要戰略(lve)布(bu)局之一，是平安(an)集(ji)團(tuan)管(guan)理(li)式(shi)醫(yi)療模(mo)式(shi)落地的(de)關鍵環節。

具體而言，平安好醫生(sheng)聯(lian)合壽險(xian)，通過“保險(xian)+服務”等模(mo)式，通過將不同(tong)醫療健(jian)康管理服務或權益與保險(xian)業務協同(tong)等方式，深度參與其(qi)保單用戶的健(jian)康管理。

不過，根據2023年上半年數據披露，在平安(an)集團近(jin)2.29億個人金(jin)融客戶總量中(zhong)，F端的滲透(tou)率近(jin)16.6%，仍(reng)很大的滲透(tou)空間。

同(tong)時，財報中可看(kan)到，報告期內(nei)，平安(an)好醫(yi)生為平安(an)產(chan)險、平產(chan)壽險、平安(an)銀行(xing)等關聯方提供(gong)產(chan)品及服務。2023年(nian)上(shang)半年(nian)，平安(an)健(jian)康關聯交易收入(ru)達(da)5.96億元，占總營收26.73%，2022年(nian)上(shang)半年(nian)該數據為4.9億元。

03

互聯網醫療的故事

如何講下去？

實(shi)際上(shang)，如今平安(an)好醫(yi)生的境況也是整(zheng)個互(hu)聯(lian)網醫(yi)療行業現狀的縮影。

過去(qu)十年，互聯網醫療從無到有(you)，再到疫情時(shi)達到頂峰(feng)，這一產(chan)業(ye)的(de)發展(zhan)其實已經超出了(le)很多投資者的(de)想(xiang)象。

以阿(a)(a)里健(jian)康(kang)、京東(dong)(dong)健(jian)康(kang)為例(li)，雖營(ying)收(shou)規模早(zao)已(yi)遠超平安好醫(yi)生，且均已(yi)實現盈利。但(dan)仔細(xi)來(lai)看，京東(dong)(dong)健(jian)康(kang)、阿(a)(a)里健(jian)康(kang)近9成的營(ying)收(shou)來(lai)自(zi)于(yu)醫(yi)藥健(jian)康(kang)相關產(chan)品的銷售收(shou)入(ru)，而(er)反(fan)觀醫(yi)療健(jian)康(kang)相關服務(wu)業務(wu)占比較小。

這也反映出目前幾(ji)家(jia)大廠在醫療領域最真實的(de)發展(zhan)現狀(zhuang)，即多(duo)以“賣藥”為生，且多(duo)依靠背后集團(tuan)所傾斜的(de)資源、流量(liang)。而在“賣藥”的(de)場(chang)景之外，選手們盡管多(duo)有嘗試(shi)各種醫療與(yu)健康服務(wu)(wu)相(xiang)關業(ye)務(wu)(wu)，但恐難(nan)實現規模效益。

以此觀察平安好醫生(sheng)的(de)基(ji)本盤，主(zhu)要分為兩大業務(wu)板塊(kuai)，分別為聚(ju)焦于銷售(shou)藥品(pin)和醫療(liao)器械(xie)的(de)“醫療(liao)服務(wu)”，以及(ji)以個人體檢類健康(kang)管理項(xiang)目為代(dai)表的(de)“健康(kang)服務(wu)”，兩大業務(wu)板塊(kuai)占比旗鼓相當。

但在2023年上(shang)半年兩業務(wu)板塊均出現下滑，其中以“賣(mai)藥”為主的醫療服務(wu)收(shou)(shou)入同比下降8.9%至10.36億(yi)元，健康(kang)服務(wu)營收(shou)(shou)同比降低(di)29.9%至11.89億(yi)元。

另一方面是，行業(ye)競爭激(ji)烈(lie)，各細分領域寡頭尚未形成(cheng)。前(qian)有好大夫在線、春(chun)雨醫(yi)生和微醫(yi)以及形成(cheng)了很(hen)強的(de)線上(shang)問(wen)診(zhen)的(de)品牌效應(ying)。后有醫(yi)院(yuan)自營的(de)線上(shang)業(ye)務也會對原先(xian)的(de)玩家造成(cheng)一定沖擊。

根據(ju)《2023行(xing)業突圍與復蘇(su)潛力報告(gao)》，2022年醫(yi)(yi)療類小(xiao)程序(xu)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)34%，其(qi)中公立醫(yi)(yi)院(yuan)增(zeng)加(jia)27%。截至(zhi)2022年，依(yi)托(tuo)微信(xin)小(xiao)程序(xu)打造的互聯網醫(yi)(yi)院(yuan)目前(qian)已覆蓋28個省(sheng)，數量同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)195%。從(cong)預約掛號到繳費結算，各類場景都(dou)在向(xiang)線(xian)上(shang)化轉(zhuan)移。

可在現實中(zhong)，由于資本的(de)過(guo)熱預期，吸引了大量相關(guan)企業(ye)入局(ju)，但這些(xie)企業(ye)中(zhong)真正(zheng)具(ju)備提供(gong)遠程醫療相關(guan)服務(wu)能力的(de)少之又(you)少，大多數做的(de)還(huan)是產業(ye)信息化相關(guan)的(de)事情。

賽道魚龍(long)混雜，外加監管的趨嚴以及各項規范政策的出臺，資(zi)本本市場似乎也開始對互(hu)聯網醫療板塊失去耐心。

以剛(gang)于9月末于港交所上市(shi)的互聯網醫療企(qi)業東軟熙康(09686. HK)舉例，上市(shi)首(shou)日(ri)(ri)暴跌(die)42.86%，并在隨后幾(ji)個交易(yi)日(ri)(ri)持續下(xia)跌(die)。截至(zhi)11月6日(ri)(ri)區間跌(die)幅已超50%。

在(zai)此背(bei)景下，平安好醫生(sheng)、京東健(jian)康(kang)、阿里健(jian)康(kang)等互聯網醫療巨頭(tou)都未(wei)能幸免，市值較歷史最高點蒸發均超6成(cheng)。

截至11月6日收(shou)盤，平安(an)好醫生報收(shou)18.90港(gang)(gang)元(yuan)/股，總市值(zhi)211億港(gang)(gang)元(yuan)，較(jiao)歷史最高(gao)點蒸發近9成。值(zhi)得一提的(de)是，同日京東(dong)健康、阿里健康的(de)市值(zhi)分別為1232億港(gang)(gang)元(yuan)、674億港(gang)(gang)元(yuan)，遠高(gao)于(yu)平安(an)好醫生。

可見(jian)，如今平(ping)安(an)好(hao)(hao)醫(yi)生(sheng)亟(ji)需(xu)給投資者一顆“定心丸(wan)”，而(er)寄托著平(ping)安(an)集團對(dui)于平(ping)安(an)好(hao)(hao)醫(yi)生(sheng)重新崛(jue)起的期(qi)許，李(li)斗的壓力不小。